一、公司概况
1.1 公司全称与成立时间
渤海租赁股份有限公司成立于1993年，前身为新疆汇通集团，1996年在深圳证券交易所上市（股票代码：000415）。公司总部位于天津市，是海航集团旗下核心租赁平台，全球领先的多元化租赁服务集团，业务涵盖飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁及新能源设备租赁。
1.2 资产规模与员工数量
截至2023年6月，公司总资产规模达2,876.3亿元人民币，净资产约342.5亿元。全球员工总数约1,200人，其中专业化团队覆盖航空、航运、新能源等领域。
1.3 分支机构
公司在全球设有20余家子公司，包括Avolon（爱尔兰飞机租赁公司）、Seaco（集装箱租赁平台）、天津渤海租赁等，业务覆盖北美、欧洲、亚太等60多个国家和地区。
二、主营业务收入及比例
2.1 主营业务构成
渤海租赁聚焦四大核心板块：
- 飞机租赁（占比55%）：通过Avolon管理机队规模超800架，客户包括全球TOP30航空公司。
- 集装箱租赁（占比25%）：Seaco平台管理集装箱超400万TEU，服务马士基、中远海运等航运巨头。
- 基础设施租赁（占比15%）：光伏电站、数据中心等资产租赁，服务新能源及数字经济领域。
- 其他租赁（占比5%）：医疗设备、工程机械等多元化租赁业务。
2.2 收入增长趋势
2022年实现营收412.5亿元，同比增长18%；2023年上半年营收226.8亿元，同比增速回落至9%，受航运市场周期性调整影响。
三、当前客户分布与获客渠道
3.1 客户分布
- 航空客户（占比50%）：美国航空、中国国航、阿联酋航空等全球头部航司。
- 航运客户（占比30%）：马士基、地中海航运、中远海运等国际班轮公司。
- 新能源企业（占比15%）：隆基绿能、阳光电源等光伏电站运营商。
- 其他行业（占比5%）：医院、建筑公司等设备租赁需求方。
3.2 获客渠道
- 长期协议：与航空公司签订10-12年飞机租赁合同，锁定稳定收益。
- 国际并购整合：通过收购Avolon、Seaco等企业获取全球客户资源。
- 产业链协同：与海航航空、中远海运等关联方形成业务联动。
四、核心管理层
4.1 现任管理层
- 董事长：金川（2021年至今），海航集团重组后委派，主导资产盘活与债务重组。
- CEO：Dómhnal Slattery（Avolon创始人兼CEO），负责全球飞机租赁业务战略。
4.2 历任CEO
- 卓逸群（2015-2020年）：主导收购Avolon，完成全球化布局。
- 任卫东（2020-2021年）：推动资产出售以缓解流动性压力。
五、行业地位与竞争对手
5.1 市场份额
- 全球飞机租赁：Avolon机队规模全球第三，市场份额约7%（前两位：AerCap、GECAS）。
- 集装箱租赁：Seaco市占率约12%，全球排名第四（Triton、Textainer之后）。
5.2 主要竞争对手
- 飞机租赁：AerCap（爱尔兰）、GECAS（美国）、中银航空租赁。
- 集装箱租赁：Triton International、Textainer、Florens。
六、股价表现
6.1 当前股价与历史波动
- 当前股价（截至2023年10月）：约2.6元/股，市净率0.4倍。
- 历史最高价：15.8元/股（2015年并购扩张期）。
- 历史最低价：1.9元/股（2022年海航破产重整期）。
6.2 股价驱动因素
- 全球航空客运量（RPK每恢复至2019年水平的1%，飞机租金收入预期增长0.5%）。
- 集装箱日租金水平（上海出口集装箱运价指数SCFI每上涨100点，Seaco利润增厚约1.2亿元）。
七、财务健康与风险指标
7.1 关键财务数据（2023年中报）
| 指标 | 数值 | 租赁行业均值 |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 88.3% | 82.5% |
| 流动比率 | 0.8 | 1.2 |
| 利息保障倍数 | 1.5倍 | 2.2倍 |
7.2 风险提示
- 高杠杆运营：有息负债规模超2,100亿元，年利息支出达95亿元。
- 资产减值风险：老旧机型（如A320ceo）占机队25%，面临价值重估压力。
八、股东结构
8.1 主要机构持仓
- 海航资本集团：持股23.4%（控股股东，海航集团重整后持股）。
- 国家开发银行：通过债转股持股8.7%（最大债权方）。
- 香港中央结算公司：持股12.5%（外资交易通道）。
8.2 十大股东名单（2023年中报）
- 海航资本集团有限公司
- 国家开发银行
- 中国证券金融股份有限公司
- 香港中央结算有限公司
九、潜在主要风险
9.1 国家政策风险
- 外汇管制：境外租赁收入占比65%，人民币贬值导致汇兑损失增加。
- 绿色转型压力：国际海事组织（IMO）碳强度指标（CII）加速淘汰高耗能集装箱。
9.2 国际形势风险
- 地缘政治冲突：俄乌战争致50架在俄飞机无法收回，资产减值超8亿美元。
- 利率上行周期：美联储加息导致美元融资成本年增约15亿元。
十、公司联系方式
10.1 总部地址
天津市滨海新区响螺湾商务区旷世国际大厦A座
10.2 联系电话
022-6628-8888（总机）
10.3 官方网站
总结
渤海租赁凭借全球化资产布局与多元化租赁业务，在细分领域保持竞争优势，但需警惕高负债与行业周期波动风险。投资者应重点关注其飞机租赁资产周转率（2023年机队利用率恢复至90%）与债务重组进展（2024年到期债务再融资计划），同时密切跟踪航空航运市场复苏节奏。低市净率（0.4x）或反映市场对海航系风险的过度担忧，但需实质性改善现金流方能实现估值修复。